新加坡（三）：監管——PSA、SFA、FSMA／DTSP、穩定幣、代幣化——Alexander Ressos博士所著《Digital Assets Law in Singapore and Switzerland》的其中一部分。
新加坡（三）：監管——PSA、SFA、FSMA／DTSP、穩定幣、代幣化：Alexander Ressos博士所著《Digital Assets Law in Singapore and Switzerland》的其中一部分。
本部分屬於Alexander Ressos博士所著的Digital Assets Law in Singapore and Switzerland，全書在此逐節完整刊載。
新加坡III：監管——PSA、SFA、FSMA／DTSP、穩定幣、代幣化
新加坡透過三條法例監管數碼資產。這些法例在不同時期為不同目的而制定，如今卻在相同的商業模式上互相重疊。 Read more 新加坡 · 監管該法的目的及架構
《2019年支付服務法》（PSA）以單一的支付服務發牌法例，取代了《支付系統（監督）法》及《貨幣兌換及匯款業務法》。 Read more 新加坡 · 監管數碼支付代幣的定義
該法中關於加密資產的部分，一切都取決於數碼支付代幣（DPT）的法定定義。 Read more 新加坡 · 監管2021年修訂後的數碼支付代幣服務
2019年原有的DPT服務定義涵蓋兩項活動：買賣DPT，即以金錢或其他DPT換取DPT；以及在……情況下促成DPT的兌換…… Read more 新加坡 · 監管標準支付機構與主要支付機構的比較
兩類牌照准許的服務範圍相同，但在交易量、資本、保障措施及持續成本方面有所不同。下表概述截至2026年6月30日的情況。 Read more 新加坡 · 監管豁免與「附帶性」論點
該法完全豁免若干人士，首先是銀行、商人銀行、財務公司及若干持牌保險公司，它們根據第13條屬獲豁免支付服務提供者。 Read more 新加坡 · 監管電子貨幣與數碼支付代幣之間的界線
該法第2(1)條將電子貨幣定義為以電子方式儲存的貨幣價值，該價值以某種貨幣計值或與之掛鈎，已預先支付以便進行支付交易，並…… Read more 新加坡 · 監管2020年1月以來的發牌時間線
該法於2020年1月28日生效，並設有寬限期。 Read more 新加坡 · 監管牌照是甚麼，不是甚麼
數碼支付代幣牌照並非《2019年支付服務法》下的一個獨立牌照類別。 Read more 新加坡 · 監管申請內容
新加坡金融管理局在其網站公佈申請表格及發牌指南。數碼支付代幣服務的表格比任何其他服務都要長。 Read more 新加坡 · 監管基本資本及財務要求
標準支付機構的基本資本為10萬新加坡元，主要支付機構則為25萬新加坡元。 Read more 新加坡 · 監管客戶代幣的分隔與保管
分隔制度是《支付服務法》生效以來DPT監管最重要的單一改變。 Read more 新加坡 · 監管適當人選及常駐新加坡管理層的要求
MAS對每名申請人、控制人、董事及行政總裁適用《適當人選準則指引》。 Read more 新加坡 · 監管科技風險管理
2021年1月的MAS《科技風險管理指引》屬指引性質，而《科技風險管理公告》則具約束力。 Read more 新加坡 · 監管取得牌照後的持續義務
取得牌照只是合規關係的開始，其持續義務比許多申請人預期的更繁重。 Read more 新加坡 · 監管所需時間及結果
新加坡金融管理局並無承諾支付牌照申請的處理時間，只表示所需時間視乎申請是否完整及業務的複雜程度而定。 Read more 新加坡 · 監管與瑞士途徑的比較
瑞士讀者會把DPT牌照與瑞士的各種選擇作比較。 Read more 新加坡 · 監管2022年的政策轉向
直至2022年，新加坡對零售投資者參與加密資產的處理方式以披露為基礎。 Read more 新加坡 · 監管誰是零售客戶
這些措施適用於散戶客戶，即根據《2001年證券及期貨法》既非認可投資者亦非機構投資者的人士。 Read more 新加坡 · 監管風險意識評估
DPT服務提供者在提供任何DPT服務之前，必須評估零售客戶是否充分了解DPT服務的風險。 Read more 新加坡 · 監管禁止的誘因及信貸
隨之而來的是三項禁令。第一，服務提供者不得向潛在或現有零售客戶提供任何金錢或其他形式的誘因。 Read more 新加坡 · 監管業務操守：利益衝突、上架及投訴
操守措施不限於零售客戶，而是適用於服務提供者的整體業務。 Read more 新加坡 · 監管市場推廣：PS-G02及「公共空間」規則
第2部分回應將《科技風險管理公告》（PSN05）延伸適用於DPT服務提供者，由2024年初起設九個月過渡期。 Read more 新加坡 · 監管措施的監管及執法
限制借出及質押零售客戶代幣的規定，在形式上屬於《支付服務規例》中分隔制度的一部分。 Read more 新加坡 · 監管2026年年中尚待解決的問題
截至2026年6月30日，仍有三個問題未有定論。第一，風險意識評估會否設定有效期。 Read more 新加坡 · 監管各項措施的時間表
各項措施的時間表：本書的一節。 Read more 新加坡 · 監管消費者准入及業務操守措施：與瑞士比較
瑞士沒有針對加密資產的零售准入制度。 Read more 新加坡 · 監管證券監管範圍及其為何排在第二位
《2001年證券及期貨法》（SFA）是歷史較久、規模較大的法規。 Read more 新加坡 · 監管資本市場產品
《證券及期貨法》（SFA）第2(1)條將資本市場產品定義為證券、集體投資計劃單位、衍生工具合約、為槓桿……目的而訂立的現貨外匯合約…… Read more 新加坡 · 監管代幣何時不屬資本市場產品
《指南》的案例研究及2025年修訂確認，只賦予使用服務權利的代幣不受SFA規管，前提是其不附帶利潤申索權、不構成債務，亦無匯集…… Read more 新加坡 · 監管招股章程要求及豁免
向新加坡人士發售證券或CIS單位，除非適用豁免，否則必須附有經MAS註冊的招股章程。 Read more 新加坡 · 監管中介人的發牌
SFA不但規管要約，亦規管圍繞代幣的中介人。 Read more 新加坡 · 監管市場：核准交易所及認可市場營運者
供代幣化資本市場產品交易的平台，是在經營有組織市場。 Read more 新加坡 · 監管MAS個案例子
《指南》中的案例研究最清楚地展示了新加坡金融管理局的推理。以下按已發表文件中的匿名形式，概述其中數例。 Read more 新加坡 · 監管代幣化資本市場產品及2025年指南
2025年指南處理了傳統證券代幣化所引起、而ICO時代的指南未有處理的問題。 Read more 新加坡 · 監管與瑞士招股章程法及帳本證券法的比較
瑞士與新加坡循不同途徑，在監管範圍上得出相似的結果。 Read more 新加坡 · 監管設有加密資產專章的綜合法規
《2022年金融服務及市場法》（FSMA）以2022年第18號法令形式制定，並於2022年4月25日獲御准。 Read more 新加坡 · 監管誰是數碼代幣服務提供者
第9部分適用於兩類人士。 Read more 新加坡 · 監管「極有限的情況」聲明
新加坡金融管理局於2022年2月就第9部分發牌框架進行諮詢，並於2024年10月再就詳細要求進行諮詢，第二輪諮詢於2024年11月4日結束。 Read more 新加坡 · 監管牌照條件及持續要求
對少數獲發牌的人士而言，制度已有完整規定。 Read more 新加坡 · 監管誰必須撤出或重組
受第9部分影響的群體比MAS的聲明所顯示的更大，可分為三類。 Read more 新加坡 · 監管與《支付服務法》及SFA的相互關係
三條法例構成一個層級。《支付服務法》及SFA是主要法例，適用於在新加坡提供的服務或向新加坡境內人士提供的服務。 Read more 新加坡 · 監管《金融服務及市場法》下技術中立的權力
除第9部分外，《2022年金融服務及市場法》亦賦予MAS多項權力，影響其監管的每一家數碼資產公司。 Read more 新加坡 · 監管罰則與執法
未持有第9部分牌照而經營提供數碼代幣服務的業務，即屬犯罪。 Read more 新加坡 · 監管評估
自2022年一連串倒閉事件以來，第9部分是新加坡數碼資產政策最清晰的表述。該制度並非旨在吸引公司。 Read more 新加坡 · 監管新加坡為何另立框架
穩定幣是一種代幣，其發行人或協議承諾其價值與某參考資產（通常是法定貨幣）保持穩定。新加坡對穩定幣的興趣並非投機性質。 Read more 新加坡 · 監管各項要求
SCS發行人必須持有儲備資產，其價值須在任何時候至少達到流通中SCS面值的100%。儲備資產必須由極低風險的工具組成。 Read more 新加坡 · 監管發牌架構
MAS透過《支付服務法》實施該框架，方法是設立一項新的受規管支付服務：「穩定幣發行服務」。 Read more 新加坡 · 監管立法實施及截至2026年6月30日的狀況
2023年8月的回應表示，詳細要求、立法修訂及過渡安排將於待定日期公佈。 Read more 新加坡 · 監管市場上的新加坡穩定幣
新加坡元穩定幣的領先者是XSGD，由Fazz集團旗下的StraitsX發行，該公司持有電子貨幣發行及DPT服務的MPI牌照。 Read more 新加坡 · 監管銀行發行的代幣化存款
該框架把SCS與代幣化銀行存款區分開來。 Read more 新加坡 · 監管與電子貨幣制度的互動
在穩定幣發行服務正式立法之前，SCS發行人須取得電子貨幣發行牌照，因為與貨幣掛鈎並附有贖回申索權的SCS，符合第……條所定義的電子貨幣…… Read more 新加坡 · 監管穩定幣：與瑞士比較
瑞士並無穩定幣法例。FINMA根據現行法律，在其2019年《ICO指引》補充文件及第06/2024號指引中對穩定幣進行分類。 Read more 新加坡 · 監管新加坡的策略押注
2022年，新加坡監管機構在加密投機與受監管金融資產代幣化之間劃下清晰界線：前者要加以遏制，後者則要引領發展。 Read more 新加坡 · 監管Guardian項目
新加坡金融管理局於2022年5月31日推出Guardian項目，作為與金融業界合作的計劃，測試資產代幣化及去中心化金融應用的可行性，同時…… Read more 新加坡 · 監管Global Layer One與2024年11月的框架
2023年11月，新加坡金融管理局公佈Global Layer One（GL1）計劃，為代幣化資產開發共享帳本基礎設施，供受監管金融機構跨境使用。 Read more 新加坡 · 監管代幣化證券的監管處理
《證券及期貨法》對代幣化證券的適用，與對其所代表證券的適用相同，因此每一宗代幣化發行都會引出四個監管問題。 Read more 新加坡 · 監管交易場所
新加坡有三個主要的受規管代幣化證券交易場所及基建，各自採用不同模式。 Read more 新加坡 · 監管代幣化存款與批發型央行數碼貨幣
代幣化證券的結算資產一直是該計劃懸而未決的問題。以傳統銀行轉帳結算的代幣化債券，會失去原子結算的優勢。 Read more 新加坡 · 監管2025至2026年路線圖
該計劃為2025年及2026年訂下的目標是商業化：由參與者出資的試點，過渡至向客戶大規模提供的產品。這段時期有三項發展值得注意。 Read more 新加坡 · 監管代幣化與市場基建：與瑞士比較
瑞士與新加坡以相反的方法處理同一問題，至今形成了不同的市場結構。瑞士修改了其私法。 Read more 新加坡 · 監管收益產品帶來的問題
代幣經濟中的每一種收益產品，都建基於同一結構：客戶把代幣交給提供者。 Read more 新加坡 · 監管零售禁令
新加坡金融管理局在2023年7月3日的第一部分回應中宣佈，將限制DPT服務提供者為其散戶客戶促成代幣借貸及質押。 Read more 新加坡 · 監管為機構客戶及認可客戶提供的質押服務
認可投資者及機構投資者仍可使用質押服務。提供者面對的問題，是該活動在各法例下如何分類。 Read more 新加坡 · 監管借貸
代幣借貸有兩種形式，監管對兩者的處理不同。第一種是客戶將代幣借予提供者，提供者可隨意使用並承諾給予回報。 Read more 新加坡 · 監管作為集體投資計劃或結構性產品的收益產品
第三類收益產品把代幣包裝成一種投資工具。 Read more 新加坡 · 監管Hodlnaut及Vauld的教訓
2022年及2023年的破產程序在第J部分第V章及第N部分第IV章探討。這裏討論三項監管教訓。 Read more 新加坡 · 監管新加坡的質押、借貸及收益：與瑞士比較
瑞士則透過其銀行法達致另一種平衡。 Read more 新加坡 · 監管監管範圍邊緣的三個問題
本章三個主題有一個共同特點：每一個都涉及法例並非為其而制定的活動，監管機構必須將其納入現有類別，或不加干預。 Read more 新加坡 · 監管去中心化金融
新加坡金融管理局同時從兩個方向處理去中心化金融。它透過Guardian項目，在受監管機構之間積極測試DeFi機制。 Read more 新加坡 · 監管非同質化代幣
MAS在2022年2月NFT市場最熾熱之時，透過答覆國會質詢表明其對NFT的立場。 Read more 新加坡 · 監管DAO與新加坡的「基金會」
去中心化自治組織在新加坡法律下並無法律人格。它是一組智能合約，加上一群就提案投票的代幣持有人。 Read more 新加坡 · 監管新加坡的DeFi、NFT與DAO：與瑞士的比較
瑞士與新加坡循不同途徑，在DeFi問題上得出相同結論。兩者都會問：是否有可識別的人士控制該協議並從中獲利。 Read more 新加坡 · 監管程序的整體架構
第II章、第IV章及第V章已說明新加坡各類牌照的要求。 Read more 新加坡 · 監管第一階段：準備及申請前接觸
準備階段決定結果。MAS並不當然安排申請前會議。 Read more 新加坡 · 監管第二階段：提交申請
申請須透過新加坡金融管理局發牌入口網站以電子方式提交，使用申請人的Corppass帳戶，並採用支付機構牌照的指定表格及…… Read more 新加坡 · 監管第三階段：實質審閱
實質審閱由支付牌照團隊的個案主任負責，並由打擊洗錢、科技風險及法律部門提供意見。 Read more 新加坡 · 監管常見缺失
申請停滯的原因可以預見。以下清單取自我所見過、令申請延誤或終止的事項。 Read more 新加坡 · 監管第四階段：獨立評估
獨立評估是由外部人士（通常是審計師事務所或專業顧問公司）撰寫的報告，評估申請人AML/CFT框架的充分程度，以及（就DPT申請人而言）其…… Read more 新加坡 · 監管第五階段：原則上批准
新加坡金融管理局信納申請、但須在發牌前符合若干條件時，會給予原則上批准（IPA）。IPA信函會列明有關條件。 Read more 新加坡 · 監管第六階段：發牌及發牌後的責任
IPA條件獲符合後，MAS會發出牌照，列明牌照類別、所涵蓋的支付服務及所附條件。 Read more 新加坡 · 監管資本市場服務牌照及第9部分牌照
根據SFA申請CMS牌照的程序經歷相同階段，但內容不同。申請表格是所申請受規管活動的SFA表格。 Read more 新加坡 · 監管瑞士集團如何取得新加坡牌照
已加入自律組織、持有《金融機構法》牌照或銀行牌照，並希望從新加坡服務亞洲客戶的瑞士集團，有三方面的先發優勢和一方面的不利條件。 Read more 新加坡 · 監管新加坡集團如何取得瑞士牌照
反方向的途徑，第一步較短，最後一步則較長。 Read more