1968年的亞洲美元市場
1968年10月，美國銀行（Bank of America）新加坡分行開始接受非居民的美元存款，並把資金轉貸予新加坡境外的借款人。這項業務記入一套獨立帳目，即首個亞洲貨幣單位。新加坡一般會對支付予非居民的利息徵收預扣稅，但這個單位獲得豁免。涉及金額不大。首年年底，該單位的總資產只有3,050萬美元。然而，在十三年內，由此起步的市場已持有逾850億美元。新加坡已成為亞洲首要的離岸銀行中心。1
本章探討亞洲美元市場，即令這個年輕共和國成為亞洲時區金融中心的外幣離岸市場。本章先從倫敦的歐洲美元市場說起，亞洲市場正是其分支；繼而討論使新加坡成為合理選址的時區論據。本章其後描述亞洲貨幣單位這項法律安排及隨之而來的稅務優惠，追溯離岸銀行業在1970年代的發展，並探討這段歷史對新加坡此後建立金融業的方法有何啟示。新加坡金融管理局（MAS）自1971年起接手監管該市場，其成立是第C部分第V章的主題。2金融中心所融入的工業化策略，則在第C部分第III章探討。
與日內瓦的比較從一開始便具啟發性。日內瓦卷描述瑞士銀行在1945年後如何吸引尋求穩定貨幣、政治中立及保密的客戶的私人財富，從而興旺起來。1968年的新加坡在這些方面都無法提供可相比擬的優勢。新加坡獨立僅三年，沒有中央銀行，而且即將失去支撐其大部分經濟的英國軍事基地。新加坡能夠提供的，是時區上的位置、迅速立法的意願，以及一個把金融中心視為國家策略的政府。亞洲美元市場顯示，一個小國單憑這些條件可以走得多遠。
要點
亞洲美元市場是以新加坡為基地的美元及其他外幣離岸市場，始於1968年10月，當時美國銀行在其新加坡分行開設首個亞洲貨幣單位（ACU）。亞洲貨幣單位是銀行的獨立會計單位，獲准以新加坡元以外的貨幣向非居民吸收存款及貸款。新加坡於1968年豁免支付予非居民存戶的利息繳付40%的預扣稅，並於1973年1月把亞洲貨幣單位離岸利潤的稅率由40%降至10%。該市場由1968年底的3,050萬美元及一個亞洲貨幣單位，增長至1981年的859億美元，至1980年3月已有108個亞洲貨幣單位。離岸與本地業務的分隔一直是新加坡銀行監管的組織原則，直至《2020年銀行（修訂）法》（Banking (Amendment) Act 2020）取消本地銀行單位與亞洲貨幣單位之間的劃分，自2021年7月1日起生效。
註釋
- Kenneth Bernauer, “The Asian Dollar Market”，Federal Reserve Bank of San Francisco, Economic Review，1983年冬季，第1期，第47至63頁，見第47頁：“From a small base of $30.5 million, the market’s size in its major center – Singapore – reached $85 billion at the end of 1981.” ↩
- Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore: How the MAS Became Singapore’s Central Bank”，BiblioAsia，第18卷第3期，2022年10月至12月：Monetary Authority of Singapore Bill於1970年9月獲通過，而MAS於“set up in 1971”。Wikipedia, “Hon Sui Sen”（2026年11月瀏覽）指韓瑞生自1971年1月起擔任MAS首任主席。 ↩
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