1998年後的自由化：銀行、市場及金融業開放
獨立後30年間，新加坡建立其金融中心時依循一個悖論。在離岸方面，即亞洲美元市場及SIMEX，它是亞洲最開放的市場之一。在境內方面，即本地銀行市場及證券交易所，它以發牌限制、固定經紀佣金，以及一個寧取詳細規則而不取酌情權的審慎監管機構，保護一小批本地機構。在區域增長期間，這一安排對城市十分有利。到1990年代末，政府斷定情況已經改變。科技、全球整合以及在世界貿易組織主導下金融市場的開放，有可能令一個受保護的中心落後於人。
本章探討新加坡在1997年至其後十年中期間，向外國競爭開放其銀行及資本市場的改革計劃。本章首先論述金融業檢討小組及為改革作準備的私營界別委員會。接着追溯本地銀行市場向外資銀行開放的過程，以及本地銀行由七個集團整合為三個集團的經過。其後各節討論證券交易所及資本市場的改革，以及監管理念由劃一規則轉向風險評估的變化。最後以實務影響一節及與瑞士和香港的比較作結。為改革帶來迫切性的亞洲金融危機，是上一章的主題。交易所非互助化在本部分第II章有更詳細的論述，而第E部分第I章則探討改革所產生的法例。
日內瓦卷描述了交易大堂建於1855年的日內瓦證券交易所（Bourse de Genève），如何被併入一個統一的瑞士電子交易所；到1996年夏天，該交易所已取消場內交易。1同一時期，聯邦競爭事務當局打擊瑞士銀行藉以固定收費的協議。兩個過程的推動力有所不同。在瑞士，競爭法和科技迫使銀行放棄彼此之間訂立的安排。在新加坡，建立受保護市場的國家決定開放市場，調校開放的步伐，並把開放用作工具，以強化它一直保護的那些機構。
要點
由李顯龍（Lee Hsien Loong）擔任主席的金融業檢討小組，於1997年8月開始全面檢討金融業政策，並透過私營界別委員會處理銀行業、披露、證券交易所、企業融資及交易所管治等事宜。1999年5月17日，新加坡金融管理局（MAS）宣佈一項為期五年的計劃，為外資銀行設立合資格全面銀行牌照，增加限制性銀行牌照的數目，並取消外資持有本地銀行股份40%的上限。1998年至2001年間，七個本地銀行集團整合為三個：星展銀行（DBS）吸納了郵政儲蓄銀行（POSBank），大華銀行（UOB）收購了華聯銀行（Overseas Union Bank），華僑銀行（OCBC）則收購了吉寶達利銀行（Keppel TatLee）。新加坡證券交易所與SIMEX進行非互助化，並於1999年12月1日合併為新加坡交易所。經紀佣金自2000年10月1日起完全可議定，而《證券及期貨法》（SFA）則自2002年10月1日起引入以披露為本的制度及單一的模組化牌照。MAS由「一刀切」的規管轉向以風險為本的監管，其後並將之正式化為一個影響及風險框架，該框架明確不以防止每一宗倒閉為目標。
註釋
- Ressos, Genève, place financière internationale，第D部分第II章（“Radicalisme, chemins de fer et banques par actions”），引述Dictionnaire historique de la Suisse, art. « Bourses »：日內瓦於1855年啟用交易圈（corbeille）；“en été 1996, le commerce des actions et obligations était entièrement informatisé et le commerce à la criée appartenait au passé”。 ↩
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