代幣化的兩種含義
「代幣化」描述兩種截然不同的操作。這個領域的大部分混淆，都源於未能將兩者區分。在第一種操作中，帳本就是登記冊。代幣就是資產本身，意思是法律權利存在於帳本記項之中，並透過帳本記項轉讓，沒有任何其他紀錄具有優先地位。根據《瑞士債務法》（OR/CO）第973d條及其後條文設立的瑞士帳本證券，是典型例子。在第二種操作中，帳本只是一項紀錄。資產存在於別處，例如土地登記冊、股東登記冊、託管帳戶或金庫。代幣是資產的代表，可以是收據、對資產持有人的申索權，或僅僅是一個鏡像。大部分代幣化基金、代幣化房地產及代幣化黃金都屬此類。
這項區分決定了：當帳本與其他紀錄不一致時，誰擁有甚麼；轉讓代幣時轉讓的是甚麼；以及持有人享有的是物權還是申索權。這是作者對任何「代幣化」產品提出的第一個問題，也是本章的組織原則。
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能取代針對個別情況的專業意見，亦不會建立律師與客戶關係。本文反映截至十月 2026的法律狀況。