第五階段（2023年至2024年）：建立新制度

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新加坡金融管理局（MAS）分階段發表其回應。2023年7月3日，它公布第一套措施，要求數碼支付代幣服務提供者以法定信託持有客戶資產，將之與提供者本身的資產分隔，並限制借出及質押零售客戶的代幣。2023年8月15日，它最終確定在新加坡發行、與新加坡元或G10貨幣掛鈎的單一貨幣穩定幣的框架。該框架要求以低風險、流動的形式持有儲備資產，設最低基本資本，並須在五個營業日內按面值贖回；它亦保留「MAS監管穩定幣」標籤，供符合規定的發行人使用。¹2023年11月23日，MAS發表回應的第二部分，涵蓋消費者准入及業務操守，確認了一年前建議的零售限制。²

穩定幣框架留下一個問題，至本書截止日期仍懸而未決：其法定依據。MAS在2023年表示，將修訂法例以實施該框架；在此之前，發行人不得稱其代幣為「MAS監管穩定幣」。第K部分第VI章探討該框架的內容及實施情況。

2024年，新制度生效。2024年1月1日，謝德俊（Chia Der Jiun）出任局長。2024年4月4日，2021年修訂下經擴大的數碼支付代幣服務定義生效，將託管、轉移及非託管式促成納入發牌範圍，並設三十日通知期，以及供現有營運者提出申請的六個月期限。2024年9月19日，MAS發出經修訂的《數碼支付代幣服務提供者消費者保障措施指引》（PS-G03）。指引分兩步生效：有關保障人員的條文於2024年10月4日生效，有關消費者准入、利益衝突及業務操守的條文則於2025年6月19日生效。³與此同時，《支付服務規例》亦經修訂，使客戶資產的分隔及保障要求於2024年10月4日生效。

在發展方面，MAS於2023年11月15日宣布推出Global Layer One計劃，為代幣化資產建立共用的數碼基礎設施，發表《互聯網絡》（Interlinking Networks）白皮書，並將Guardian項目擴展至十七家金融機構，新增五個試點。2024年11月，它宣布推動試點邁向商業應用的措施，包括為Guardian項目參與者設立批發網絡、擴展Global Layer One，以及設立用於結算的新加坡元測試網絡。⁴⁵第IV章介紹這些項目。

註釋

1. MAS於2023年8月15日發出的新聞稿，“MAS Finalises Stablecoin Regulatory Framework”（範圍：與新加坡元或任何G10貨幣掛鈎並在新加坡發行的單一貨幣穩定幣；儲備組成、估值、託管及審計；最低基本資本及流動資產；在五個營業日內按面值贖回；披露；「MAS-regulated stablecoin」標籤）。↩
2. MAS，“Response to Public Consultation on Proposed Regulatory Measures for Digital Payment Token Services (Part 1)”，2023年7月3日，及“(Part 2)”，2023年11月23日；參見第K部分第II章及第III章。↩
3. MAS Guidelines PS-G03，2024年9月19日修訂，其中第5.3段於2024年10月4日生效，第4章、第5章（第5.3段除外）及第6章於2025年6月19日生效，見Allen & Gledhill，“MAS issues revised guidelines on provision of consumer protection safeguards by digital payment token service providers”。↩
4. MAS於2023年11月15日就擴展資產代幣化計劃、Global Layer One及“Interlinking Networks”白皮書發出的公布，見Allen & Gledhill，“MAS partners financial industry to expand asset tokenisation initiatives, publishes whitepaper on interlinking networks”（2023年11月29日）。↩
5. MAS於2024年11月4日發出的新聞稿，“MAS announces plans to support commercialisation of asset tokenisation”，宣布設立Guardian Wholesale Network、擴展Global Layer One及推出SGD Testnet。↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能取代針對個別情況的專業意見，亦不會建立律師與客戶關係。本文反映截至十月 2026的法律狀況。